Les métriques agrégées du carnet d’ordres pour les marchés au comptant sont désormais disponibles sur Glassnode, à commencer par Binance et Coinbase pour les paires BTC et ETH les plus liquides.
Cette publication offre aux utilisateurs de Glassnode une vision plus claire de la liquidité, des conditions d’exécution et de l’intention du marché en attente avant que les transactions ne soient validées.
Les transactions exécutées montrent où les échanges ont eu lieu. Le carnet d’ordres offre une vue en temps réel autour de ces transactions : liquidité disponible, prix affichés et coût de traversée du marché à un instant donné.
Pour les traders, les desks d’exécution, les chercheurs quantitatifs et les gestionnaires de risques, cela est important car le volume seul peut masquer une liquidité faible. Une plateforme peut enregistrer un volume élevé tout en voyant l’écart s’élargir, la profondeur diminuer ou les ordres plus importants devenir coûteux à exécuter. Les métriques du carnet d’ordres rendent ces conditions mesurables.
Pourquoi les Métriques du Carnet d’Ordres sont Importantes
Le volume exécuté indique où les transactions ont eu lieu. Les données du carnet d’ordres montrent où la liquidité se trouve actuellement, en attente d’être sollicitée.
Cette distinction est importante car un marché peut sembler actif en termes de volume de transactions tout en restant fragile en dessous. Une plateforme peut enregistrer un volume élevé, mais si l’écart s’élargit ou si la profondeur disparaît, l’exécution devient coûteuse. Un mouvement de prix peut sembler fort, mais avec peu de liquidité en attente derrière lui, le mouvement est instable.
Ces métriques aident à répondre à des questions pratiques de trading :
- Où la liquidité est-elle la meilleure en ce moment ? Quelle plateforme présente l’écart le plus serré et le carnet le plus profond ?
- Quel est le coût d’exécution ? Quel est l’impact sur les prix estimé pour un ordre de 10 000 $, 100 000 $, 1 000 000 $ ou plus ?
- La liquidité s’améliore-t-elle ou se détériore-t-elle ? Les écarts s’élargissent-ils, la profondeur diminue-t-elle, ou la liquidité s’éloigne-t-elle du milieu ?
- Y a-t-il plus de liquidité d’achat ou de vente en attente autour du marché ? Le côté bid ou ask est-il plus profond dans une bande de prix choisie ?
- Le marché devient-il fragile ? Les petits ordres sont-ils toujours bon marché tandis que les plus gros entreraient directement dans des prix moins avantageux ?
Lire l’Intention Avant que la Transaction ne soit Enregistrée
Les données du carnet d’ordres suivent l’intention. Les transactions sont des actions confirmées : acheteurs ou vendeurs agressifs traversant l’écart. Le carnet montre les ordres limités en attente, la liquidité que les participants sont actuellement disposés à fournir.
Cela crée une vue pré-transaction du marché :
- la profondeur du côté bid mesure la liquidité d’achat en attente sous le marché ;
- la profondeur du côté ask mesure la liquidité de vente en attente au-dessus du marché ;
- l’écart mesure le coût immédiat pour traverser le marché ;
- l’impact sur les prix estime le coût d’exécution pour une taille de transaction donnée ;
- la pente de la profondeur montre si la liquidité est concentrée près du prix médian ou plus éloignée.
Ceci est utile en trading en direct car la liquidité se détériore souvent avant que la volatilité n’apparaisse dans les transactions exécutées. Les écarts s’élargissent, les ordres sont retirés, et la profondeur devient inégale. Ces changements peuvent être mesurés directement à partir du carnet.
Aperçu des Nouvelles Métriques
Écart Bid/Ask : Moyenne Pondérée par le Temps, Max, Min, Clôture
L’écart bid/ask est la différence entre le meilleur ask et le meilleur bid, exprimée en points de base du prix médian. C’est la mesure la plus claire du frottement de trading au sommet du carnet.
écart_bps = (meilleur_ask − meilleur_bid) / prix_médian × 10 000
- Écart (Moyenne Pondérée par le Temps) : écart moyen pondéré par le temps sur le bucket — le frottement de trading “normal” pendant l’intervalle. Des valeurs plus faibles indiquent une liquidité plus serrée au sommet du carnet ; des valeurs plus élevées suggèrent des marchés plus fins ou un stress de liquidité.
- Écart (Max) : l’écart le plus large observé à tout moment dans le bucket. Cette plateforme est-elle brièvement devenue coûteuse ou peu fiable pour le trading ? Les pics signalent des lacunes de liquidité momentanées dues à des chocs d’actualité, des mouvements rapides ou des ordres retirés.
- Écart (Min) : l’écart le plus serré dans le bucket — le coût optimal pour traverser pendant l’intervalle.
- Écart (Clôture) : l’écart à la dernière mise à jour du bucket — un instantané des conditions à la clôture de l’intervalle, utile pour l’alignement avec les modèles basés sur la clôture des barres.
Profondeur
Liquidité totale en attente d’un côté du carnet, bid (ordres d’achat limités sous le marché) ou ask (ordres de vente limités au-dessus), dans une bande de prix choisie autour du milieu, mesurée en devise de cotation et pondérée par le temps sur le bucket.
La bande est configurable sur 25, 50, 100, 200, 500, 1000, 1500 et 2000 points de base, vous permettant de mesurer la liquidité au plus haut du carnet ou progressivement plus en profondeur. Comme le côté est sélectionnable, vous pouvez suivre la liquidité bid et ask indépendamment, ce qui est utile pour détecter une construction de carnet unilatérale qu’une mesure nette masquerait.
La profondeur est la lecture principale de la liquidité. Plus de profondeur signifie que le marché absorbe des transactions plus importantes avec moins de mouvements de prix. Une profondeur qui diminue précède généralement des écarts plus larges et un impact sur les prix plus élevé.
Déséquilibre de Profondeur
Le déséquilibre de profondeur compare la profondeur du côté bid à la profondeur du côté ask dans la bande sélectionnée.
déséquilibre = (profondeur_bid – profondeur_ask) / (profondeur_bid + profondeur_ask)
La plage est de [-1, +1].
Des valeurs positives signifient qu’il y a plus de liquidité d’achat en attente sous le marché. Des valeurs négatives signifient qu’il y a plus de liquidité de vente en attente au-dessus du marché.
C’est l’une des fonctionnalités les plus utiles du carnet d’ordres pour les modèles à court terme. Elle capture la distribution de la liquidité autour du prix actuel et peut être utilisée pour étudier la pression à court terme, le retour à la moyenne ou le momentum en fonction de l’horizon.
Delta de Profondeur
Le delta de profondeur est la différence simple entre la profondeur bid et la profondeur ask.
delta_profondeur = profondeur_bid – profondeur_ask
Le déséquilibre de profondeur normalise la différence. Le delta de profondeur conserve la taille absolue.
Cela est important lorsque la magnitude de la liquidité est plus importante que le ratio. Par exemple, un petit déséquilibre dans un carnet très profond peut être plus pertinent qu’un grand déséquilibre dans un carnet peu profond.
Pente de Profondeur
La pente de profondeur mesure comment la liquidité s’accumule lorsque le prix s’éloigne du prix médian.
pente_profondeur = profondeur_bande_large / profondeur_25bps
La bande plus large peut être de 100, 500, 1000 ou 2000 points de base.
Une pente plus élevée signifie que la liquidité est faible près du prix médian et plus importante plus loin. Cela peut signaler une liquidité fragile au sommet du carnet : les petits ordres peuvent toujours être exécutés à bas prix, tandis que les ordres plus importants évoluent rapidement vers des niveaux de prix moins avantageux.
Une pente plus faible signifie que davantage de liquidité est disponible près du prix médian, ce qui soutient généralement une meilleure exécution pour des tailles d’ordres modérées.
Impact sur les Prix (Glissement Estimé)
Répond à la question pré-transaction la plus pratique qui soit : si j’envoie un ordre au marché de taille X en ce moment, quel sera le coût ?
Pour une notionnel donnée (par exemple, 10 000 $, 100 000 $, 1 000 000 $ en devise de cotation), nous parcourons le carnet d’ordres en direct à partir du prix médian, calculons le prix moyen pondéré de remplissage et exprimons l’écart par rapport au médian en points de base :
impact_bps = (prix_remplissage_vwap − prix_médian) / prix_médian × 10 000
Exemple de lecture : « Acheter 1 million de dollars de BTC sur Binance en ce moment coûte environ 3 points de base. » Utilisez-le pour estimer le coût avant de trader, comparer les plateformes pour une taille d’ordre donnée, ou évaluer les remplissages réalisés par rapport aux attentes.
Mise en Situation : Un Exemple Pratique
Supposons que le BTC chute fortement sur une courte période. Une vue axée uniquement sur les transactions montre un volume de vente important après le début du mouvement. Le carnet d’ordres fournit plus de détails sur les conditions de liquidité entourant le mouvement.
- Écart (Max) connaît un pic sur la plateforme A mais reste contenu sur la plateforme B → la plateforme B est une sortie plus sûre.
- La profondeur à 100 points de base est divisée par deux sur la plateforme A → son carnet est retiré, pas seulement consommé.
- Le déséquilibre de profondeur bascule profondément en négatif → la pression de vente en attente s’accumule au-dessus du marché.
- L’impact sur les prix (1 M$) triple → le coût réel de la réduction du risque a changé, indépendamment de ce qu’a indiqué la dernière transaction.
Chacun de ces signaux était visible dans le carnet avant d’apparaître dans les prix exécutés.
L’Utilité des Données du Carnet d’Ordres pour Votre Équipe
- Sélection de plateforme pré-transaction – « Où exécuter ? »
Quelle plateforme offre la meilleure liquidité, en moyenne et au moment de l’exécution ? Comparez les écarts et le coût d’exécution estimé entre les plateformes pour la même paire, au même moment.
Métriques : Écart (Moyenne Pondérée par le Temps), Écart (Max), Impact sur les Prix - Alpha directionnel à court terme – « Dans quel sens le prix va-t-il évoluer ensuite ? »
Utilisateurs quantitatifs / ML construisant des caractéristiques pour des modèles prédisant les rendements du prix médian sur les N prochaines minutes. Le déséquilibre de profondeur et le delta de profondeur capturent la pression des ordres en attente de chaque côté du carnet — une entrée classique de microstructure dont le signe prédictif peut basculer entre momentum et stratégie contraire en fonction de l’horizon de mesure.
Métriques : Déséquilibre de Profondeur, Delta de Profondeur, Profondeur - Gestion des risques – « Puis-je sortir si j’en ai besoin ? »
Quelle plateforme tient le coup sous le stress — et laquelle s’évapore ? Suivez comment la profondeur, l’écart et l’impact sur les prix se détériorent pendant les événements de volatilité pour savoir à l’avance où une sortie d’urgence sera la moins coûteuse.
Métriques : Impact sur les Prix, Profondeur, Écart (Max) - Détection de structure de marché ou de régime – « Quel genre de marché est-ce ? »
Pour les utilisateurs construisant des overlays macroéconomiques ou des modèles de changement de régime par-dessus la microstructure. Un élargissement persistant des écarts, un amincissement de la profondeur, ou des pentes de profondeur croissantes signalent une transition d’un régime calme et liquide à un régime fragile — souvent avant que la volatilité réalisée ne le confirme.
Métriques : Écart (Moyenne Pondérée par le Temps), Profondeur, Pente de Profondeur
Métriques de Carnet d’Ordres Disponibles sur Glassnode
Les métriques de carnet d’ordres au comptant sont disponibles dès maintenant pour Binance et Coinbase, couvrant les paires BTC et ETH les plus liquides
- aux résolutions de 10 minutes, 1 heure et 24 heures
- en CSV et JSON et via l’API.
Paramètres configurables :
- bande de profondeur (25 / 50 / 100 / 200 / 500 / 1000 / 1500 / 2000 points de base)
- côté (bid / ask) pour les métriques basées sur la profondeur, et
- notional d’ordre pour l’impact sur les prix.
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According to the portal: insights.glassnode.com