Notre analyse mensuelle des performances stratégiques et des flux de capitaux dans les actifs numériques. Nous examinons les rendements des fonds, les tendances des produits structurés et les changements d’allocation pour révéler comment la demande institutionnelle et l’exposition évoluent sur les marchés de la cryptographie.
Bienvenue dans Strategy Watch #4
Strategy Watch a été créé pour répondre à une demande claire d’analyses impartiales et à fort signal sur les performances au niveau des fonds et les tendances d’allocation dans les actifs numériques.
Notre objectif est simple : faire de Strategy Watch une publication mensuelle incontournable pour la communauté des investisseurs en actifs numériques.
Cette publication est renforcée par les contributions directes des acteurs du marché. Les fonds et les allocataires qui fournissent des données et des informations contribuent à façonner une vision plus complète et précieuse du paysage. Si vous avez des perspectives, des données ou des mises à jour d’allocation à partager, nous vous encourageons à contribuer.
Dans le dernier Strategy Watch
Le rapport est structuré en six sections principales, chacune axée sur une dimension distincte de l’activité institutionnelle dans les actifs numériques :
01 Institutional Flow Monitor | Le positionnement défensif a persisté en avril, les sorties de BTC et ETH s’étant encore atténuées, la demande de stablecoins s’est accélérée et les entrées d’ETF sont restées constructives.
02 Fund and SMA Performance | Toutes les sous-stratégies ont enregistré des gains pour le mois, un alignement inter-stratégies rarement vu récemment. S’agit-il d’un rebond ou d’une repositionnement ?
03 Strategy Deep Dive: DeFi/Yield | Découvrez le point de vue d’un CIO sur l’origine de l’avantage alors que les spreads de prêt se compriment et que le risque de contrat intelligent évolue.
04 On-chain Vault Performance | Les curateurs ETH sous-performent-ils le rendement du staking ETH ?
05 Manager Monitor | Découvrez comment plus de 400 gestionnaires se positionnent pour le T2, les niveaux de trésorerie atteignant des sommets pluriannuels malgré un contexte de marché plus constructif.
06 Allocation Updates | Les allocations de fonds de pension augmentent parallèlement aux acquisitions stratégiques et aux nouveaux lancements dans les stratégies de rendement, de trading et d’actifs numériques.
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Institutional Flow Monitor
- Les flux de capitaux BTC ont quasiment retrouvé la neutralité en avril, tandis que les afflux de stablecoins ont atteint des sommets plurimensuels, bien que l’ETH soit resté en net efflux.
Les flux de capitaux Bitcoin ont considérablement rebondi en avril, passant de -6,9 milliards de dollars en début de mois à près de la neutralité à -0,7 milliard de dollars en fin de mois, poursuivant ainsi la décélération progressive des sorties observée en mars. Les stablecoins ont montré le mouvement directionnel le plus fort, avec une accélération des afflux de +1,8 milliard de dollars début avril à +5,4 milliards de dollars en fin de mois, suggérant une rotation significative des capitaux vers les instruments on-chain libellés en dollars. Ethereum s’est distingué des deux tendances, restant en net efflux persistant tout au long du mois et clôturant à -1,6 milliard de dollars, globalement inchangé par rapport à son niveau de mars. La divergence entre un BTC stabilisé, une demande de stablecoins en forte hausse et un ETH à la traîne indique une reprise sélective plutôt que généralisée dans l’allocation des capitaux.
Flux nets ETF & DAT
- Les flux d’ETF et de DAT Bitcoin sont restés positifs en avril, tandis que l’ETH a connu un redressement notable, passant d’un fort efflux début avril à des entrées significatives en fin de mois.
Les flux des ETF Bitcoin sont restés positifs tout au long du mois d’avril, se redressant après une baisse à mi-mois pour clôturer à +26,3k BTC, tandis que les flux de DAT se sont progressivement renforcés pour atteindre +58,8k BTC en fin de mois. Le changement le plus significatif est venu d’Ethereum, où les flux d’ETF ont ouvert le mois à -135k ETH avant de devenir positifs autour du 18 avril et de clôturer à +140,6k ETH. Les flux de DAT ETH sont restés constructifs tout au long du mois, terminant à +408,6k ETH. Alors que la demande institutionnelle de BTC a montré une cohérence, le redressement de l’ETH est le développement le plus notable, bien qu’il soit encore tôt et que l’ampleur de la reprise de fin de mois mérite une surveillance avant de tirer des conclusions sur un changement durable de positionnement.
TVL DeFi & Capitalisation Stablecoin
- Les flux de TVL DeFi sur Ethereum se sont inversés de manière abrupte en avril, effaçant la stabilisation de mars avec une accélération des sorties vers des sommets plurimensuels lors de la dernière semaine.
Après avoir frôlé la neutralité fin mars, les flux de TVL DeFi d’Ethereum se sont régulièrement détériorés en avril. La première moitié du mois a été relativement contenue, les flux oscillant près de la neutralité avant de devenir plus négatifs vers la mi-mois. Le tableau a radicalement changé au cours des dix derniers jours, avec une accélération des sorties atteignant un pic de -11,3 milliards de dollars autour du 25 avril, avant de récupérer partiellement à -7,6 milliards de dollars en fin de mois. Le total d’ETH verrouillé dans la DeFi est passé d’environ 54 milliards de dollars en début de mois à environ 44,9 milliards de dollars à la clôture. L’inversion de la tendance de stabilisation de mars suggère que la reprise antérieure était fragile, et le rythme renouvelé des retraits indique une prudence persistante des allocataires envers les stratégies de rendement on-chain à l’approche de mai.
Rendement de la Base CME
- Le rendement de la base CME s’est fortement détérioré en avril pour le BTC et l’ETH, les rendements de portage devenant fortement négatifs en fin de mois, les marchés à terme passant en forte contango.
Après avoir clôturé mars à -3,9 millions de dollars et +0,9 million de dollars respectivement, les rendements de la base CME pour le BTC et l’ETH ont brièvement rebondi début et mi-avril, le BTC atteignant +3,3 millions de dollars et l’ETH +1,7 million de dollars autour du 9-12 avril. La reprise s’est avérée de courte durée. Les deux actifs se sont fortement dégradés au cours de la seconde moitié du mois, le BTC clôturant avril à -21,2 millions de dollars et l’ETH à -6,0 millions de dollars. La profondeur et la rapidité de ce renversement suggèrent que les marchés à terme sont entrés en forte contango, éliminant la base économique des stratégies de portage. Pour les institutions gérant des portefeuilles neutres sur le marché, l’environnement de portage en avril n’a offert aucune compensation, renforçant l’image générale d’une réduction du déploiement de levier et d’une appétence au risque institutionnelle atténuée.
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