Le rapport Q2 Charting Crypto résume les principales tendances du marché et on-chain qui influencent la stratégie institutionnelle de crypto ce trimestre.
Les événements géopolitiques des derniers mois ont engendré une incertitude persistante pour les investisseurs, rendant difficile la prise de positions à court terme avec conviction. Les développements macroéconomiques éclipsent désormais les moteurs propres aux cryptos dans la détermination de l’action des prix à court terme.
Produit en collaboration avec Coinbase Institutional, le dernier rapport Charting Crypto résume les tendances clés du marché et on-chain qui influencent la stratégie des institutions en matière de crypto ce trimestre. Du sentiment des investisseurs et de la liquidité des stablecoins aux signaux d’accumulation de Bitcoin et à la structure de marché évolutive d’Ethereum, le rapport offre une perspective basée sur les données d’un marché en attente d’une direction plus claire.
Quelques-uns des nombreux points forts de cette édition :
- La liquidité se tourne vers les stablecoins plutôt que de quitter la classe d’actifs, le capitalisation boursière totale des cryptos (hors stablecoins) ayant chuté d’environ 18 % au premier trimestre, tandis que l’offre de stablecoins a augmenté de 308 milliards de dollars à 318 milliards de dollars.
- Les analogies des cycles passés deviennent moins utiles pour chronométrer les points d’inflexion du marché, car les cycles de Bitcoin et d’Ethereum continuent de diverger des schémas historiques.
- La structure du marché montre des signes de normalisation, avec une reprise de l’intérêt ouvert sur les dérivés BTC (en particulier sur les perpétuels), indiquant une reconstruction de l’appétit pour le risque sur les marchés à effet de levier.
- 82 % des institutions interrogées placent désormais le marché en phase baissière ou en fin de phase baissière (contre 31 % en décembre).
- L’écosystème d’Ethereum devient plus différencié : le capital se concentre sur les cas d’utilisation de la couche de base tandis que l’activité plus large s’affaiblit, soulignant un passage de flux spéculatifs à une demande axée sur l’utilité.
La Liquidité Reste Dans le Système
Malgré le mouvement général de “risk-off” au premier trimestre, les dynamiques de liquidité racontent une histoire plus nuancée. La capitalisation boursière totale des cryptomonnaies (stablecoins exclus) a diminué d’environ 18 %, mais l’offre de stablecoins a augmenté durant la même période.
Cette divergence suggère que le capital ne quitte pas entièrement les marchés des cryptomonnaies, mais se tourne plutôt vers des instruments similaires à de la trésorerie en attendant des signaux plus clairs. En pratique, les investisseurs réduisent leur risque sans se désengager, préservant ainsi des options pour une réintégration.
Bitcoin : Réinitialisation du Sentiment, Offre Restreinte
Le repli de Bitcoin en février s’est reflété dans une détérioration du sentiment des investisseurs, avec un Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) passant de l’Anxiété à la Peur pour le reste du T1. Bien que le sentiment ait commencé à montrer des signes précoces d’amélioration en avril, il reste étroitement lié aux développements externes, suggérant que la conviction est encore fragile.
Parallèlement, la dynamique de l’offre on-chain indique un transfert de coins des participants les plus réactifs. La contraction de l’offre récemment active, associée à une modeste augmentation des coins détenus à long terme, implique que le capital spéculatif à court terme a été réduit.
Ethereum : Concentration du Capital sur la Couche de Base
Les données d’Ethereum indiquent une divergence entre l’activité et l’allocation du capital. La participation à court terme a diminué tout au long du premier trimestre, comme en témoigne une forte baisse de l’offre récemment active et une période prolongée de sentiment déprimé. Cependant, les flux de capitaux sont restés concentrés sur la couche de base.
L’offre de stablecoins sur Ethereum continue de croître avec un élan positif, et les actifs du monde réel tokenisés ont atteint de nouveaux sommets, indiquant une demande soutenue pour les cas d’utilisation de règlement et de garantie. Parallèlement, l’ETH a surperformé les principaux jetons L2 depuis fin 2025, suggérant que le capital se consolide sur la couche de base plutôt que de se décaler plus loin sur la courbe de risque.
Pour vous aider à naviguer dans l’environnement crypto actuel, découvrez tous les aperçus et données du rapport Glassnode x Coinbase : téléchargez le rapport ici.
According to the portal: insights.glassnode.com