Notre analyse mensuelle de la performance des stratégies et des flux de capitaux dans les actifs numériques. Nous examinons les rendements des fonds, les tendances des produits structurés et les changements d’allocation pour révéler comment la demande institutionnelle et l’exposition évoluent sur les marchés de la cryptographie.
Bienvenue dans Strategy Watch #4
Strategy Watch a été créé pour répondre à une demande claire d’analyses impartiales et de haute qualité sur la performance des fonds et les tendances d’allocation dans les actifs numériques.
Notre objectif est simple : faire de Strategy Watch une publication mensuelle incontournable pour la communauté d’investissement dans les actifs numériques.
Cette publication est renforcée par les contributions directes des participants au marché. Les fonds et les allocataires qui fournissent des données et des informations contribuent à façonner une vision plus complète et précieuse du paysage. Si vous avez des perspectives, des données ou des mises à jour d’allocation qui méritent d’être partagées, nous vous encourageons à contribuer.
Dans le dernier Strategy Watch
Le rapport est structuré en six sections principales, chacune axée sur une dimension distincte de l’activité institutionnelle dans les actifs numériques :
01 Suivi des Flux Institutionnels | Demande institutionnelle répartie par véhicule en mai. Les allocataires d’ETF ont réduit leur exposition tandis que les trésoreries d’actifs numériques ont continué d’accumuler. Que révèle cette divergence sur le positionnement des allocataires ?
02 Performance des Fonds et des SMA | Les stratégies neutres au marché ont continué de capitaliser les gains, tandis que les meilleures performances directionnelles provenaient de la sélection d’actions plutôt que du bêta du marché.
03 Analyse Approfondie : DeFi/Rendement | Le point de vue d’un CIO sur l’importance accrue des fondamentaux et sur la manière dont la prochaine vague de création de valeur en cryptographie se manifestera.
04 Performance des Coffres On-chain | Le crédit on-chain continue de se stabiliser, mais les rendements des coffres peuvent-ils rivaliser avec les taux du Trésor et le jalonnement natif de l’ETH ?
05 Suivi des Gestionnaires | Découvrez comment les gestionnaires se positionnent alors que les soldes de trésorerie augmentent et que les conditions de levée de fonds restent modestes.
06 Mises à Jour d’Allocation | L’expansion institutionnelle s’est poursuivie par le biais de nouvelles sociétés d’investissement, de divisions dédiées à la cryptographie et de lancements de fonds quantitatifs.
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Suivi des Flux Institutionnels
- Les flux Bitcoin sont restés proches de la neutralité tandis que les sorties d’Ethereum se sont accentuées et que les entrées de stablecoins se sont inversées fortement en fin de mois.
La stabilisation prudente d’avril s’est poursuivie en mai pour Bitcoin uniquement. Les flux BTC sont restés proches de la neutralité, atteignant un pic de +2,9 milliards de dollars le 7 mai avant de redescendre à -0,3 milliard de dollars à la clôture. Ethereum a de nouveau divergé, passant de -1,7 milliard de dollars à un creux de -2,4 milliards de dollars en fin de mois avant de terminer à -2,1 milliards de dollars. Le signal plus net provenait des stablecoins, qui sont passés d’un pic de +6,1 milliards de dollars début mai à -2,5 milliards de dollars à la fin du mois, un passage décisif vers des sorties nettes. Cette rotation hors de la liquidité en dollars suggère que les allocataires réduisent le risque en juin plutôt que de redéployer dans le spot.
Flux Nets ETF & DAT
- Les flux d’ETF Spot pour Bitcoin et Ethereum sont passés des plus hauts du début de mois à des sorties, tandis que les véhicules de trésorerie ont continué d’accumuler.
La demande institutionnelle, répartie par véhicule en mai. Les flux d’ETF Spot ont atteint leur pic tôt dans le mois, avec Bitcoin à +46,8k BTC et Ethereum à +283,4k ETH le 5 mai, avant que les deux ne se transforment en rachats nets, clôturant à -33,1k BTC et -261,5k ETH, les sorties d’ETF atteignant un record mensuel. Les trésoreries d’actifs numériques racontaient l’histoire inverse et restaient positives tout au long du mois. Les flux BTC DAT se sont maintenus entre +26,1k et +60,4k BTC, terminant à +42,9k, tandis que les flux ETH DAT ont fluctué de +302,4k à +439,2k ETH avant de s’établir à +330,8k. Cette divergence suggère que les acheteurs au bilan ont continué d’accumuler dans la faiblesse, même lorsque les allocataires d’ETF réduisaient leur risque.
TVL DeFi & Capitalisation des Stablecoins
- La TVL DeFi d’Ethereum a atteint de nouveaux plus bas mensuels, même si le rythme des sorties nettes s’est ralenti au cours de la seconde moitié de mai.
La contraction qui a suivi l’exploit de prêt d’avril s’est poursuivie en mai, bien que son intensité ait diminué. La TVL d’Ethereum est passée de 45,1 milliards de dollars à 41,7 milliards de dollars, clôturant au plus bas mensuel après avoir atteint un pic de 46,1 milliards de dollars le 11 mai. La situation des flux était plus constructive que ce que le niveau impliquait. Les flux nets sur trente jours sont restés négatifs tout au long de la période, mais se sont redressés d’un creux de -13,3 milliards de dollars le 18 mai à -3,2 milliards de dollars à la fin du mois, le rythme de sortie le plus faible depuis l’exploit. La combinaison d’une base de TVL en baisse et d’un ralentissement des sorties suggère que la phase de délestage forcé est largement terminée, bien que de nouveaux afflux restent absents.
Rendement de la Base CME
- Les rendements de base de la CME pour Bitcoin et Ethereum sont repassés en territoire positif en mai, relançant le commerce de type “cash-and-carry”.
Ici, nous mesurons le rendement disponible pour les institutions effectuant des transactions de type “cash-and-carry”. Après qu’avril ait laissé les deux courbes en rétrogradation, mai a apporté un renversement net. Le rendement de base du BTC a atteint un minimum de -29,3 millions de dollars le 9 mai avant de remonter régulièrement à +16,0 millions de dollars, le pic mensuel atteint à la clôture. L’ETH a suivi le même chemin, se redressant de -6,2 millions de dollars à l’ouverture à +12,8 millions de dollars à la fin du mois. Les deux séries ont terminé mai à leurs sommets, les contrats à terme retrouvant une prime sur le spot pour la première fois depuis mars. Cette reconstruction rétablit un portage positif pour les stratégies neutres au marché, et une continuation en juin marquerait l’environnement de prime le plus fort depuis plusieurs mois.
Based on materials from : insights.glassnode.com