Les options sur IBIT offrent un nouvel aperçu de la manière dont les marchés institutionnels évaluent le risque lié au Bitcoin, couvrent leur exposition et expriment des perspectives directionnelles.
Pendant la majeure partie de son existence, la découverte du prix du Bitcoin était dominée par les échanges au comptant, les contrats à terme perpétuels offshore et les plateformes de produits dérivés propres aux cryptomonnaies. Ce n’est plus le cas aujourd’hui.
Depuis l’approbation des ETF Bitcoin au comptant américains en 2024, le Bitcoin s’est de plus en plus intégré aux circuits financiers traditionnels, où les conseillers, les gestionnaires d’actifs, les fonds spéculatifs, les banques et les desks de produits structurés peuvent accéder à une exposition via des instruments familiers.
Cette évolution n’est pas fortuite. Les marchés actions, le FX, les matières premières, les taux, tous les marchés financiers matures ont suivi cette voie : d’abord les marchés au comptant, suivis par les contrats à terme, et finalement les options. Les options constituent la dernière couche à se développer car elles nécessitent la liquidité la plus profonde, la gestion des risques la plus sophistiquée et la base d’utilisateurs finaux la plus large (couvreurs, souscripteurs, teneurs de marché, arbitragistes de volatilité). Lorsque l’intérêt ouvert des options rivalise ou dépasse la notionnelle des contrats à terme, l’actif a atteint sa maturité.
Chez Glassnode, nous avons étendu notre couverture des options à IBIT, apportant la même intelligence de volatilité de niveau institutionnel utilisée sur les marchés d’options cryptos natifs au plus grand ETF Bitcoin au comptant des États-Unis.
Comprendre les options sur IBIT
L’approbation des ETF Bitcoin au comptant américains en 2024 a marqué un tournant pour les marchés cryptos. Reuters a décrit cette décision comme un pas important vers l’acceptation généralisée des cryptos, offrant aux investisseurs un ETF réglementé pour l’exposition au Bitcoin. Depuis lors, les investisseurs professionnels ont de plus en plus utilisé les ETF comme voie d’accès au Bitcoin. L’ETF iShares Bitcoin Trust de BlackRock, IBIT, est devenu l’ETF Bitcoin au comptant le plus important et le plus liquide des États-Unis. Au 29 avril 2026, IBIT déclarait plus de 61,1 milliards de dollars d’actifs nets et un volume quotidien moyen sur 30 jours supérieur à 41 millions d’actions.
Les options sont la prochaine étape logique.
Une fois qu’un actif atteint une échelle suffisante sur les marchés au comptant, les participants ont besoin d’outils pour couvrir leur exposition, monétiser la volatilité, structurer des positions et exprimer des opinions sur différentes horizons temporels. C’est précisément ce que permettent les options sur IBIT.
- Pour les gestionnaires d’actifs, les options sur IBIT peuvent soutenir la couverture et les superpositions de portefeuille.
- Pour les traders de volatilité, elles créent un marché américain coté pour la volatilité implicite liée au Bitcoin.
- Pour les desks de produits structurés, elles fournissent des entrées pour la construction de payoffs.
- Pour les analystes, elles offrent une nouvelle source d’information sur le positionnement institutionnel et l’appétit pour le risque.
Les données récentes du marché illustrent la rapidité avec laquelle ce marché arrive à maturité. L’intérêt ouvert des options sur IBIT s’élevait à environ 27,6 milliards de dollars, dépassant brièvement l’intérêt ouvert des options Bitcoin de Deribit, environ 26,9 milliards de dollars — une étape majeure pour les produits dérivés Bitcoin réglementés et cotés aux États-Unis.
Pourquoi les options sur IBIT sont importantes
Les marchés d’options sont le lieu où les investisseurs expriment des vues plus complexes que de simples achats ou ventes au comptant. Ils révèlent comment les participants évaluent le risque haussier, baissier, le risque extrême, la volatilité et le risque lié aux événements.
Dans les marchés traditionnels, les options sont essentielles pour comprendre le positionnement et le sentiment sur les actions, les indices, les taux et les matières premières. Alors que le Bitcoin s’intègre de plus en plus dans les portefeuilles mondiaux, son marché d’options devient tout aussi important. Ainsi, les options sur IBIT sont particulièrement pertinentes pour l’analyse des marchés d’actifs numériques car elles se situent à l’intersection de deux mondes :
- Le marché du Bitcoin, où la volatilité, l’effet de levier et le positionnement directionnel ont historiquement été façonnés par les plateformes cryptos natives.
- Le marché traditionnel des ETF, où l’accès réglementé aux courtiers, les plateformes de conseillers, les produits structurés et les cadres de gestion des risques institutionnels jouent un rôle plus important.
Cela fait des options sur IBIT un outil puissant pour comprendre comment la finance traditionnelle adopte le Bitcoin — non seulement comme une allocation au comptant, mais aussi comme un actif négociable, couvrable et sensible à la volatilité.
IBIT contre Deribit : Deux visions différentes du marché du Bitcoin
L’une des utilisations les plus importantes est la comparaison des options sur IBIT avec les plateformes d’options cryptos natives comme Deribit.
Deribit reste une plateforme de liquidité clé pour les options Bitcoin et Ethereum. Le volume des options BTC sur Deribit dépasse régulièrement 20 000 contrats, représentant plus de 2 milliards de dollars de volume notionnel quotidien. Mais les options sur IBIT représentent un profil de flux différent.
Deribit est plus orienté crypto-natif, mondial et offshore. IBIT est coté aux États-Unis, basé sur des ETF, et intégré dans les flux de travail traditionnels des courtiers et des institutions.
Une divergence entre la volatilité implicite d’IBIT et celle de Deribit peut indiquer que les marchés financiers traditionnels et les marchés cryptos natifs évaluent le risque Bitcoin différemment. Une courbe d’appels plus prononcée sur IBIT peut refléter une demande plus forte liée aux ETF pour une exposition haussière. Une courbe de ventes plus forte peut indiquer une pression de couverture de la part des détenteurs d’ETF. Les différences dans la structure temporelle peuvent indiquer que les participants de la finance traditionnelle évaluent le risque événementiel différemment des traders cryptos natifs. La valeur analytique réside dans la comparaison directe des deux marchés.
Par exemple, au 5 mai, les marchés d’options Bitcoin évaluaient le risque sur 1 mois différemment selon les plateformes. La skew de 25 delta sur 1 mois de Deribit restait modestement biaisée vers les calls, tandis que la skew comparable d’IBIT restait considérablement plus biaisée vers les puts, laissant un écart d’environ 15 points de pourcentage sur la même exposition sous-jacente en BTC.
Cela suggère une divergence significative au niveau de la plateforme sur la maturité d’un mois, IBIT et Deribit reflétant des dynamiques d’évaluation du risque différentes entre un marché d’options d’ETF plus institutionnel et une plateforme plus crypto-native.
Dans ce contexte, les investisseurs en options liées aux ETF semblent attribuer une prime plus élevée à la protection contre la baisse à court terme, tandis que les marchés d’options cryptos natifs restent comparativement moins défensifs.
Les métriques et analyses des options IBIT de Glassnode
Nous avons étendu notre cadre d’analyse des options à IBIT, offrant à nos utilisateurs la même intelligence de niveau institutionnel utilisée sur les marchés d’options cryptos natifs pour le plus grand ETF Bitcoin au comptant des États-Unis.
Métriques clés des options IBIT
Cette première version de plus de 40 métriques fournit les bases : intérêt ouvert, volume, douleur maximale et volatilité implicite interpolée.
Intérêt Ouvert, Volume & Douleur Maximale
- Intérêt Ouvert sur Options IBIT : Intérêt ouvert total sur tous les contrats d’options IBIT. L’indicateur le plus important de l’engagement institutionnel sur l’ETF.
- Intérêt Ouvert sur Options IBIT par Échéance : Répartition de l’intérêt ouvert sur les calls et puts selon les dates d’expiration. Directement comparable à la structure temporelle de Deribit pour la dispersion par tenor au comptant.
- Volume des Options IBIT : Volume de transactions glissant sur 24h.
- Ratio Put/Call du Volume des Options IBIT : Indicateur de sentiment classique. À lire aux côtés du ratio P/C de Deribit pour distinguer le positionnement institutionnel des flux de détail/natifs.
- Douleur Maximale sur Options IBIT : Prix d’exercice auquel les options arrivant à échéance causeraient une perte maximale aux détenteurs. Utile pour anticiper le comportement de “pinning” près des expirations mensuelles.
Volatilité Implicite ATM des Options IBIT
Les nouvelles métriques de Volatilité Implicite ATM des Options IBIT offrent une vue normalisée de la manière dont le marché des options des ETF américains évalue la volatilité du Bitcoin sur toute la structure temporelle.
En suivant la volatilité implicite ATM sur des tenors de 1 semaine, 1 mois, 3 mois et 6 mois, les utilisateurs peuvent surveiller l’évolution des attentes de volatilité dans le temps — du risque événementiel à court terme aux régimes macroéconomiques et de positionnement à plus long terme. Une augmentation de la volatilité implicite ATM reflète souvent une plus grande incertitude, une demande accrue d’options ou une détérioration du sentiment, tandis qu’une baisse de la volatilité implicite ATM peut indiquer des conditions de marché plus calmes et une demande réduite de protection.
Volatilité Implicite Interpolée par Delta
Volatilité implicite lissée et interpolée par modèle à des deltas fixes — plus de parasites dus aux listes de prix des strikes.
- Volatilité Implicite Call IBIT / Volatilité Implicite Put à Delta 5, 10, 15, 20, 25, 50
Cette grille vous permet de zoomer sur des zones de risque spécifiques — assurance anti-krach à 10D puts, queues de squeeze à 5D calls, le sourire central autour de 50D — et de comparer clairement dans le temps et par rapport à la grille de volatilité implicite BTC de Deribit.
Métriques de Skew des Options IBIT
La nouvelle couche offre des analyses de skew propriétaires, suivant la même architecture que nous utilisons pour notre Indice de Skew Glassnode sur BTC, ETH, SOL, XRP, désormais appliqué à IBIT.
Indice de Skew IBIT & Composantes :
- Indice de Skew IBIT — Mesure unique de l’asymétrie du marché des options, intégrant les prix sur des sections plus larges de la surface de volatilité (pas seulement deux points comme le skew classique à 25 delta). Positif = la volatilité implicite orientée vers le haut domine. Négatif = la couverture baissière domine.
- Ratio de Skew IBIT — Ratio de la volatilité implicite haussière à la volatilité implicite baissière. Supérieur à 1 : prime haussière. Inférieur à 1 : prime baissière.
- Volatilité Implicite Haussière IBIT — Volatilité implicite orientée vers le haut provenant des calls OTM, intégrée sur les strikes et pondérée dans le temps pour des tenors fixes.
- Volatilité Implicite Baissière IBIT — Volatilité implicite orientée vers le bas provenant des puts OTM, même construction.
Skew Delta Call-Put IBIT (non normalisé, par tenor)
Série temporelle du skew IV call-put interpolé par modèle — IV call moins IV put à chaque delta cible, exprimé directement en points de volatilité implicite.
- Delta 5, 10, 15, 20, 25
Skew Delta Normalisé 25 d’IBIT (par tenor)
Le skew classique à 25 delta (volatilité implicite du put 25 delta moins volatilité implicite du call 25 delta), normalisé par la volatilité implicite ATM — rendant les lectures comparables à travers les régimes de volatilité.
- 1 Semaine, 1 Mois
Heatmaps de Volatilité Implicite IBIT
Surfaces visuelles pour la structure de volatilité IBIT :
Heatmap de Volatilité Implicite IBIT (par Delta) — Heatmaps de volatilité implicite interpolée par modèle sur les deltas des options à des tenors fixes. Axe vertical = delta (positif pour les calls, négatif pour les puts).
- 1 Semaine, 1 Mois, 3 Mois, 6 Mois
Heatmap de Volatilité Implicite IBIT par Moneyness — Volatilité implicite sur les buckets de moneyness à un tenor fixe, des puts très OTM aux calls très OTM.
- 1 Mois, 3 Mois, 6 Mois
Les heatmaps rendent visibles en un coup d’œil les asymétries de skew, l’évaluation du risque extrême et les dislocations de la structure temporelle, là où les séries temporelles individuelles peuvent nécessiter une triangulation.
Applications des données des options IBIT
Les données des options IBIT peuvent être utilisées dans plusieurs flux de travail.
- Mesurer le Sentiment Bitcoin de la Finance Traditionnelle
Les options sur IBIT offrent une vue directe sur la manière dont les participants liés aux ETF évaluent le risque Bitcoin. La demande de calls, la demande de puts, le skew et la structure temporelle peuvent révéler si le marché se positionne pour une hausse, se couvre contre une baisse, ou évalue un risque événementiel à court terme.
- Comparer les Vues Institutionnelles et Cryptos Natives
En comparant les métriques IBIT avec les métriques Deribit, les clients peuvent identifier les différences entre l’évaluation des marchés traditionnels et celle des marchés cryptos natifs. Par exemple :
- Le skew IBIT est-il plus haussier ou plus défensif que celui de Deribit ?
- Les options IBIT évaluent-elles une volatilité plus élevée ou plus basse pour le même tenor ?
- La demande de hausse est-elle plus forte sur les marchés d’ETF que sur les plateformes cryptos offshore ?
- Les investisseurs en ETF se couvrent-ils plus agressivement contre les baisses que les traders cryptos natifs ?
Ces divergences peuvent devenir des signaux de recherche exploitables.
- Surveiller la Pression de Couverture
Les ratios put/call, la volatilité implicite baissière et le skew normalisé peuvent aider à identifier quand les détenteurs d’ETF pourraient utiliser des options de manière défensive. Ceci est particulièrement utile autour des événements macroéconomiques, des inversions de flux d’ETF, des expirations importantes et des baisses du Bitcoin.
- Suivre le Risque de Volatilité sur Différents Tenors
La structure temporelle de la volatilité implicite IBIT montre comment le marché évalue l’incertitude à court terme par rapport à long terme. Un front-end raide peut indiquer un risque événementiel. Un back-end plus prononcé peut indiquer une demande structurelle pour une exposition à plus long terme.
La Conclusion
Les options sur IBIT témoignent de l’intégration croissante du Bitcoin dans la structure des marchés institutionnels matures.
- Les ETF au comptant ont facilité la détention de Bitcoin.
- Les contrats à terme ont facilité la couverture directionnelle.
- Les options permettent d’évaluer la volatilité, le skew, la convexité et le risque sur différentes périodes.
Alors que les options sur IBIT continuent de croître, elles sont susceptibles de devenir l’un des signaux les plus importants pour le sentiment du Bitcoin et le positionnement institutionnel. La suite d’outils sur les options IBIT de Glassnode donne aux clients les moyens de suivre cette évolution en temps réel.
Les données sur les options constituent un axe majeur du développement produit de Glassnode. Chaque trimestre, nous élargissons notre couverture avec de nouvelles métriques qui approfondissent nos outils de volatilité, élargissent les cas d’utilisation analytique et offrent aux professionnels une vision plus complète du positionnement et du risque sur le marché des actifs numériques.
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Original article : insights.glassnode.com